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博林特:全年业绩增长确定,市场价值终将回归

发布时间:2013-07-05    研究机构:国泰君安证券

有别于市场的观点:市场担忧公司前三季度的业绩,而我们认为,由于四季度收入占全年的一半,全年业绩比较意义更大,全年净利润增长25%的确定性较高。作为产业链最完整的内资电梯品牌,公司在质量、渠道、产能等方面深耕细作,整体实力强,成长潜力大,相比较其他同类上市公司,公司市值明显低估,增持。

直销影响短期业绩增长,长期利于渠道控制和后续维保:直销的优势在于下游渠道控制力强,但不利于规模的快速增长,且前期投入大和回款慢,从而产生较高的营销费用和应收账款减值准备,短期影响利润,长期看,有利于公司掌控下游渠道和维保市场,成长基础更加坚实。

国内产能布局趋于合理,海外开拓前景广阔:沈阳基地现有产能11000台,重庆基地设计产能5000台(2000台产能已投入使用),公司还规划在西北、长三角、珠三角建立生产基地,国内产能布局的合理化将打开公司新的成长空间;依托大股东海外资源优势,公司未来将在海外投资建厂来规避关税和减少运输成本,海外业务拓展值得期待。

在手订单充足,新签订单增速高,预计全年收入增长超20%:2012年在手订单26亿元、2013年一季度30亿元,截止6月末新签订单同比增长20%以上,预计2013年全年收入增长超20%。

盈利预测与投资建议:预计2013-2015年EPS分别为0.38、0.47、0.56元,取13年18倍PE,目标价6.9元,增持。

股价催化剂:大额订单签订,海外开拓超预期。 风险因素:

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