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博林特调研快报:在手订单充沛,保证今年业绩稳定增长

发布时间:2013-07-05    研究机构:东兴证券

关注1:关键零部件自制率高于其他国产品牌

公司核心零部件、控制系统基本都是自己生产,上游零部件自制率达到80%以上,高于其他国产电梯上市公司。较高的零部件自制率一方面提高了公司毛利率,另一方面也增强了公司质量控制能力。

关注2:维保业务将成为长期利润增长点

公司很重视维保业务的发展,维保收入占比高于其他国产电梯上市公司。目前公司收入中维保业务占比14%,未来三年希望达到20%以上。从国外经验看,成熟市场中维保业务收入能占到电梯公司总收入的一半。公司现在全球的电梯保有量超过4万台,未来存量电梯客户尤其是海外客户的维保业务将成为稳定的利润来源。

关注3:跨区域扩张,打造覆盖全国生产销售网络

公司过去的市场主要集中在东北和华北地区。上市以后,随着公司知名度提升,国内其他区域销售增长很快。今年重庆基地投产后,将大大增强公司在西南地区的辐射力。未来公司亦有计划在其他重点地区扩张自己的生产销售网络。

关注4:将逐步发展其他自动化业务

未来公司在继续做大电梯主业的同时,还将提高自动化产品在业务中的比例。现在的模式是由大股东控股的远大科技电工孵化相关自动化产品,等成熟后注入上市公司。

结论:公司在手订单充沛,能保证今年业绩稳定增长。我们预计公司2013-2015年每股收益0.39元、0.50元和0.62元,对应动态PE分别为12倍、9倍和8倍。首次给予公司“推荐”评级。

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