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博林特:下半年业绩爆发值得期待

发布时间:2013-08-22    研究机构:宏源证券

13H1收入增速略低于行业平均水平,主因季节性因素及区域开工放缓。13H1公司收入增速5.51%,低于行业平均水平,主要原因为公司主力市场华北区(占收入15%)增速大幅下滑43.56%,华北地区受季节性因素影响较大,H1下游房地产整体开工进度缓慢,导致收入下降。剔除华北因素,其他国内地区收入同比增长35.88%,高于行业平均水平。此外,国外市场(占收入12%)与上年同期基本持平。

订单仍然饱满,截止目前订单增速20%左右。公司截止至目前订单增速超过20%,进入三、四季度后将有提速趋势,收入确认也将加快,按照目前订单交付情况,预计全年收入增长可达20%左右。(公司中报预计1-3季度净利润同比增长20%-30%,符合我们预期) 主营业务毛利率提升1.39%至33.44%,除维保业务外,毛利率全面提升。H1公司直梯毛利率为31.70%,上升1.56%主因13年黑色金属、永磁体等关键原材料的价格下降。扶梯毛利率28.05%,上升7.64%,主因原材料价格下降,以及产品结构调整(毛利率较高的地铁类型高端产品在扶梯产品中占比提高)。安装及维保毛利率42.27%,同比减少2.43%,主因劳务成本增加。

加强外延布局,未来区域布局更加均衡,受季节性影响逐渐减小。公司对重庆博林特增资并增加业务范围,此举将助力公司在西部地区承接更大订单,区域布局更加均衡,有助于减小公司业绩季节性波动。

估值与评级。预测13、14和15年EPS 分别为0.39元、0.47元和0.60元,对应PE16倍、13倍、10倍,公司全产业链竞争优势明显,研发技术处于行业领先水平,同时经营较为稳健,维持“增持”评级。

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