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博林特:增长平稳,具备资产注入预期

发布时间:2014-08-21    研究机构:招商证券

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博林特2014年上半年实现营业收入7.5亿元,同比增长25.9%,归属母公司股东净利润5787万元,同比增长12.8%,扣非后归属母公司股东净利润5074万元,同比增长66.2%。

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安装维保快速增长。上半年公司直梯收入5.4亿元,同比增长15.8%,扶梯收入3436万元,同比增长3.9%,受益直销比例高和《特种设备安全法》的实施,安装维保收入1.6亿元,同比增长72.8%。

毛利率受益原材料价格下降。得益原材料价格下降,上半年公司综合毛利率为35.6%,同比增加2.1个百分点:其中直梯毛利率32.60%,同比增加0.9个百分点;扶梯毛利率28.34%,同比增加0.29个百分点;安装及维保业务毛利率46%,同比增加3.73个百分点,主要因为公司将部分项目电梯安装业务由原外包调整为自己的安装。

营销网络、基地布局趋于完善。重庆博林特基地一期去年已经投产,上半年实现收入1.33亿元,净利润2067万元,随着2期投入建设,公司在西部地区的覆盖和竞争优势有望进一步加强。目前公司在国内设有19家分公司和50多个销售服务机构,国外有7家全资子公司、1家控股子公司,在国内、国外分别考核确定了100余家和70余家经销商。8月20日博林特中标南宁东站一期项目,将提供52台电梯,其中包括24台扶梯,彰显公司综合竞争实力。

期间费用各有增减。期内公司加大了品牌宣传,导致销售费用支出1.16亿元,同比增长31.0%;管理费用控制较好同比增长18.6%至7020万元。

维持“审慎推荐-A”投资评级。目前公司在手订单充裕,为主业增长奠定基础,预计2014-2016年EPS分别为0.37、0.45和0.52元,我们跟踪了解,大股东下面远大科技园内孵化有工业机器人、PM2.5混合电袋除尘等较成熟项目,博林特作为机电类平台,预期具备注入这些资产的预期,维持“审慎推荐-A”投资评级。

风险因素:电梯行业竞争加剧,资产注入不达预期。

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